用友软件:YY理财上线,友金所对接小微企业

　　用友软件 600588

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2014-12-09

　　报告要点

　　事件描述

　　我们持续跟踪用友旗下友金所的经营情况:12月2日,友金所问鼎“互联网金融年度最具成长力金融服务平台奖”;12月3日,友金所上线新产品“YY 理财”,允许投资人在锁定期内优先自动投资及优先自动转让债权,仅5天时间,累计交易额达1200万元;12月18日,友金所平台交易额突破6080万。

　　事件点评

　　YY 理财最大的价值在于增强流动性,为友金所融资提速。对于投资者来说,入局P2P 最关注的问题是资金安全性、收益率、流动性、进入门槛、交易成本。YY 理财主要针对流动性偏好型投资者,推出3个月、6个月、12个月期限的产品,对应收益率分别为7%、8.5%、9.5%,最低投资1万元,拥有债权转让优先权。与首款“友金e 富”1-3年10%的年化收益率的设计相比,我们认为,YY 理财相当于为投资者提供了以牺牲高年化收益率、低投资门槛来换取高流动性的选择,可允许广大具有理财需求又受制于高周转的投资者入局P2P,既可加速友金所平台交易量,亦可在一定程度上提升友金所净利率。

　　友金所已对接小微企业,定增项目将增强风控能力。与我们此前预期一致,友金所官网明文标明“借款项目的主要客群是使用用友财务、ERP 软件的小微企业主客户、有房有车的客户、有期缴3年以上的寿险保单客户等”,并在互联网金融峰会上发表“会帮助投资者解决投资和小微企业融资难题”的讲话,正面回应了市场对其可否为小微企业业主贷款的疑虑,且在逻辑上、合规性上并不存在疏漏。另外,用友定增项目“互联网金融数据服务平台”可实时、按需输出富有价值的金融数据,我们看好该项目对于增强友金所风控能力的价值。

　　友金所明年底有望实现10亿交易额,有效增厚用友业绩。自10月16日上线以来,友金所在初期53天内实现6080万元交易额,即日均115万元,静态来看明年底将实现5亿交易无忧。而我们认为,随着产品线不断丰富及羊群效应凸显,交易额必将随着后期市场逐步打开而提速,预计明年底友金所交易额有望突破10亿元,届时可为用友贡献千万级利润。

　　在18亿定增资金的支持下,用友互联网转型步入加速期,维持“强烈推荐”评级!高端移动NC、中端USMAC、低端四大云服务、友金所P2P、移动转售工作手机等互联网化行动接踵而至,昭示了用友“搭建企业互联网生态圈,并以互联网金融挖掘线上客户ARPU 值”的战略正以洪流之势铺展开来,待企业客户量及友金所交易资金规模再上新台阶,用友将真正迎来从软件企业向互联网企业的估值切换,预计2014~2016年EPS 为 0.53、0.66、0.83元,对应的PE 为52、42、34倍,继续强烈建议在价值重估前积极布局!