事实上，APP的变现效率主要由付费用户数量、单用户付费价格两个指标决定，而付费用户数量取决于注册用户总量以及付费转化率。在单用户付费价格方面，合合信息做了详细披露，扫描全能王、名片全能王、启信宝的年度VIP会员的收入分别为300元、338元、366元每人每年。

而在注册用户总量方面，用户的注册需要公司投入大额的销售及营销开支来做APP投放，比如在2018、2019年，合合信息的销售费用占比高达47.97%、46.53%，而2020年的销售费用占比下降至27.44%，这主要是因为该年度销售费用并未增长，与2019年时持平;再结合名片全能王APP在2020的注册用户数量的下滑，便可知道公司在2020年由于疫情的关系减少了对需要社交的名片全能王APP的投放力度。而销售费用的缩减，也是合合信息在2020年扭亏为盈的关键原因之一。

付费转换率方面，该指标与产品价值、价格、以及行业竞争等因素有直接关系。工具型APP通常采用送时长的方式来提升付费转化率，比如合合信息的启信宝，公司在2019年加大推广力度，买3年的VIP便可送1年的使用时长，这也是该APP的付费转化率自2019年开始下降的主要原因。

从上述的分析能看到，合合信息C端业绩的爆发式增长主要得益于公司大额的销售费用支出来增加APP的注册用户数量，再通过对付费转换率的提升亦或是单用户价格的增长来实现整体C端收入的高成长。

商业大数据业务竞争白热化

即使合合信息目前处于高速成长中，但公司面临的潜在经营风险不容忽视。首先，合合信息需面临海外经营风险。据招股书显示，2018至2020年，该公司来自境外及港澳台的收入占比分别为36.08%、27.35%、31.67%，且境外收入主要集中在亚洲(主要为日本与韩国)及北美洲(主要为美国)地区。目前国际局势动荡不安，境外企业经营的潜在风险有所上升，比如2020年6月时，印度政府对中国应用程序的封杀也让合合信息受到了一定程度的影响。

此外，若不能使公司APP在市场中产生品牌效应，则销售费用的支出是决定公司成长速度的关键因素之一。为维持公司的高速成长，合合信息必须持续加大销售费用支出，以吸引更多用户注册APP。当付费转化效率、客单价提升放缓后，大额的销售支出或将导致公司的盈利能力出现下滑。

而合合信息在商业大数据业务上面临的剧烈竞争亦值得投资者重视。目前，国内的商业大数据C端APP市场已形成了三足鼎立的局面，头部玩家分别为天眼查、企查查、启信宝，三者凭借先发优势积累了大量用户。但事实上，上述三大APP的同质化竞争非常严重，难以形成差异化竞争，比价效应明显。于此同时，新进入该市场中的玩家逐渐增多，且包括wind、东财等在内的券商和金融机构为完善业务闭环亦开始加大对商业大数据的布局，竞争逐渐走向白热化。

关键词： 合合信息 人工智能