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　　上述参与斗鱼早期投资事宜的老李告诉新京报，这些投资人并未真正退出，因为上述基金均为人民币基金，因此选择由陈少杰代持，但最终管理和权益是按照VIE协议的约定。此外，斗鱼目前最大的股东为腾讯，陈少杰等管理团队次之，但同股不同权，管理团队控制力很强。

　　VIE控制结构方面，新京报记者查询发现，斗鱼的股东权益全部指向武汉斗鱼鱼乐网络科技有限公司(斗鱼鱼乐)，而斗鱼鱼乐则为斗鱼(香港)有限公司(下称：斗鱼香港)的全资子公司，斗鱼香港疑似为斗鱼在境外的控制实体。斗鱼香港成立时间为2018年1月24日，类别为私人股份有限公司，董事姓名为陈少杰，中国籍。

　　“老三”熊猫融资未到处境艰难

　　2018年8月，王思聪注册成为LPL职业选手，并代表IG电竞俱乐部出战8月19日对战VG的LPL夏季赛，这成为熊猫直播的高光时刻，比赛阶段熊猫直播位于望京SOHO的办公室里每天灯火通明。但仅半年后，在斗鱼和虎牙厮杀上市时，曾经的游戏直播“老三”却因为融资不顺利问题，面临艰难窘境。

　　3月6日下午，微博认证为知名游戏播主“直播点吧”爆料称，熊猫直播本月将申请破产。另有网友爆料的一张截图显示，熊猫直播人力资源管理人士在熊猫直播的员工群中称已经帮员工安排了头条、快手、花椒等多家公司的用人需求。新京报就此联系熊猫直播公关负责人及COO张菊元，截至发稿暂未获得回复。

　　3月7日，熊猫直播位于北京望京SOHO的办公区内，只有少数员工在办公。实习生沈畅 摄

　　3月7日，新京报记者在熊猫位于望京SOHO的办公室看到，工作人员极少，一些人在收拾东西，知名主播雨神也在现场。此外，一些主播、公会管理者陆续前来讨薪，但对他们而言，最重要的不是薪水，而是要个合理的说法。多位直播圈内人士、平台高管向新京报证实，熊猫直播由于融资问题，基本确定“凉了”，“部分直播平台的团队和公会都在挖主播，可惜为时已晚，大平台早已下手。”

　　事实上，从2018年年中，熊猫直播曾传出“卖身”消息。来自网易、斗鱼、YY的知情人士在此前告诉新京报记者，熊猫直播曾向斗鱼、虎牙、网易询价出售，最初的价格为30亿元人民币，还含有近10亿元债务或早期投资，也就是说总价近40亿元，斗鱼曾还价至20亿元(并还清10亿元债务或早期投资)，虎牙则持观望态度，网易在后期介入、最终放弃。当时三家普遍认为熊猫直播开出的价格过高，且该平台主播也在陆续跳槽到其他平台中，不愿再为基本重叠的用户群体付费。

　　“最近几个月经常在各个地方出差、谈判。在谈判中也提到了并购、融资等很多可能，但最后校长(王思聪)和我们都认为公司独立融资和上市是最好的选择。” 熊猫直播首席运营官张菊元在去年十月熊猫成立三周年接受记者采访时说道，当时他还表示融资将近，并考虑在2019年冲刺上市。

　　熊猫直播的主体是上海熊猫互娱文化有限公司(下称：熊猫互娱)，后者注册时间为2015年7月，注册资本约1.55亿元，董事长为王思聪，总经理为龙飞。该公司共有19个机构和个人股东。珺娱(湖州)文化发展中心(下称：珺娱文化)、北京奇虎科技有限公司、金明、天津珺明策文化传播中心(有限合伙)、平潭兴证创湃文化投资合伙企业(有限合伙)为熊猫互娱的持股比例排名前五的股东，分别持股40.07%、19.35%、6.45%、6.19%和5.08%。其中珺娱文化为王思聪个人独资公司，也就是说王思聪间接持有熊猫互娱40.07%的股份。

　　一定程度上，“国民老公”王思聪是熊猫的最大的IP。凭借其他的资源和影响力，在过去的三年当中，熊猫通过电竞、游戏在直播江湖中实现安身立足，但由于头部主播跳槽频繁，游戏版权居高不下，赛事环境尚待成熟的原因，熊猫一直在游戏直播、泛娱乐直播之间游移，战略方向并不明晰。

　　同时，2015年10月才上线的熊猫，在这场直播大潮当中处于“前有强手，后有追兵”的尴尬位置。2018年3月8日，虎牙、斗鱼在同日官宣获得腾讯4.6亿美元、6.3亿美元融资。这两笔投资进一步加速了游戏直播行业的洗牌，战旗直播、龙珠直播等二线梯队与一线平台的市场占有率越拉越大。