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　　农村水处理是公司中期增长点：我们测算农村水处理市场容量超过5000 亿，年市场容量至少也在1000 亿以上，且已具备启动条件，如果国中水务能获得1%�m市场份额，年收入也在10 亿以上。公司在农村水处理市场已做好充分�m技术和市场准备，并已与山东省住建厅签订200 个镇�m给排水设施建设合作协议，初步预计2014 年-2016 年公司农村水务市场�m收入分别为1.5 亿、4 亿和8 亿。

　　水通道蛋白膜是公司长期增长源：水通道蛋白膜作为节能高效�m水处理新技术，未来有望引爆水处理行业�m革命性变化，目前该技术正处于大规模商业化应用�m前夜，公司积极卡位，有望为公司长期持续增长奠定基础。

　　估值与投资建议。我们讣为公司基本面正在发生积极�m变化，短、中、长期增长点清晰，未来有望持续实现30%以上�m增长，结合相对估值法和绝对估值法，合理估值区间为7.2 元-7.5 元，维持买入评级。风险主要在于水务行业政策发生变化、天地人公司垃圾渗滤液处理业务增长不达预期，其他新业务拓展不及预期。(民族证券)