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　　公司资源整合实现产业化实力突出，在碳纤维、石墨烯等新材料方面逐步布局，期待未来产业化：从公司预涂膜、光学膜发展路径来看，管理层的发展战略清晰，战略上高举高打(预涂膜全球第一，光学膜打造了全球规模最大、全产业链平台，不断实现进口替代和新产品突破)，其整合整合资源(人才、技术、核心设备、市场渠道等各方面)的能力极强。公司近期与军方背景企业成立并购基金往碳纤维、石墨烯应用、新能源汽车进军，以及此次公告在张家港成立石墨烯应用科技公司都是经过了充分准备后的举措，石墨烯的应用研究将助力公司未来在光学膜、新能源汽车等相关领域的拓展，相信未来将不断看到公司围绕相关产业的布局和成果。

　　公司为高分子复合材料平台，维持买入-A评级，目标价33元：高分子复合材料空间广阔，属于典型供给创造需求的蓝海行业，公司是国内少有的自主创新能力强、能够实现进口替代的新材料平台型公司。我们认为暂不考虑其他新材料未来给公司带来的巨大空间，仅就光学膜产业公司已经具备5倍以上的利润增长空间，公司近期成立并购基金、石墨烯应用科技公司往碳纤维、石墨烯以及新能源汽车的拓展将显著提升公司估值和长期成长性，公司在新材料领域的拓展能力和执行力，是我们认为应给予公司高估值的核心理由，保守预计公司14-16年EPS分别为1.10、1.52和1.87元，维持买入-A的投资评级和33元的目标价。

　　风险提示：光学膜价格下滑、新项目市场拓展进度低于预期等风险。

　　深天马A:大象起舞：向专显和高端消费华丽转身

　　研究机构：宏源证券撰写日期：2014.7.29

　　“1个根本驱动”：我们认为公司最大的驱动逻辑在于向专业显示和高端消费转型的战略定位。随着汽车智能化和物联网的普及化，专业显示的空间有望迅速膨胀，公司历经多年的积累，完成了专业显示领域的高端客户导入，未来将提升专业显示的收入占比，整体盈利水平有望稳步提升。另一方面，QHD和HD产品占比提升将拉动单品价格。随着厦门天马等LTPS生产线的逐步放量，我们看好物联网普及以及显示移动化潮流下公司凭借产品结构调整优化盈利水平的前景。

　　“2大新兴业务板块具备看点”：3D全息显示和柔性显示是公司新业务板块的两大潜在新兴业务板块。3D显示方面，亿思达手机点燃了市场的热情，也启动了新一轮的3D显示升级潮流，公司深耕3D显示多年，深厚的技术积累和成熟的供应链体系将使得公司成为行业崛起时具备较大的业绩弹性。

　　柔性显示方面公司也已经积极拓展可穿戴领域的优质客户，未来有望成长为与3D显示并行的新兴业务板块。

　　“3个视角支撑公司资产重组后做大做强”。如我们之前的分析，注入资产较高的产能利用率说明了资产有效性，中航体系外大客户的收入份额快速提升将支撑公司盈利稳定增长，资产注入之后关联交易减少和管理协同效应提升将推动公司经营效率稳步提升，从而带动整个集团产业链配套运转，推动盈利增速高于收入增长。

　　盈利预测及投资建议。我们预计2014-2016年，公司实现营收131、159.8、191亿元，考虑重组后的10.07亿股，EPS是0.66、0.82、1.01元，对应2014、2015年的估值是24和19，考虑公司未来3年业务的成长性，给予“买入”评级。

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　　烟台万润：环保新材料业务全面加码、液晶业务渐复苏

　　研究机构：华安证券撰写日期：2014.6.3

　　事件：

　　6月3日公司发布非公开发行公告，本次非公开发行股票数量合计不超过11050.54万股，募集资金不超过102770万元，发行价不低于9.3元/股，非公开发行的对象为公司实际控制人中国节能环保集团公司在内的不超过十名特定投资者，其中实际控制人中国节能环保集团公司承诺认购股票数量不低于本次非公开发行总数的30%，不高于总数的35%。本次非公开发行募集拟用于沸石系列环保材料二期扩建项目(92970万元)、增资烟台九目化学制品有限公司(3500万元)和烟台万润药业有限公司(4500万元)，后两者旨在增强研发及夯实流动性。

　　沸石系列环保材料业务起飞、公司全面加码尾气处理业务