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　　公司沸石系列新材料目前的主打产品为同国际行业巨头庄信万丰合作的V-1(VZ422沸石)材料，业务模式为订单制模式，产品完全出口。目前公司已经建设完成了年产850吨V-1沸石项目。非公开发行后公司将全面加码尾气处理业务，二期项目将新增V-1(VZ422沸石)产能1000吨、VAI20沸石1500吨、VP34沸石1500吨、VB27沸石1000吨。较V-1主要应用于欧VI标准重型柴油车尾气处理，VAI20涉及欧VI及以上标准柴油乘用车尾气处理，VP34和VB27涉及欧V及国V标准柴油车尾气处理，并应用于甲醇制烯烃(MTO)催化反应及石油炼制催化剂领域。

　　尾气处理国内市场布局露端倪

　　随着我国城镇化加速及工业化的深入，能源资源的消耗持续增加以及机动车保有量的快速上涨，大气污染防治压力持续增大，近年来尤为突出。我国大气氮氧化合物排放结构中汽车排放占比达25%(其中17%为柴油车排放，其他燃料型汽车排放占8%).2013年9月国务院颁布《大气污染防止行动计划》明确2014年底前全国供应符合国IV标准的车用柴油，2015年底前，京津冀、长三角、珠三角等供应符合国V标准的车用汽柴油，2017年底前全国供应符合国V标准的汽柴油。2012年底我国符合国IV及以上标准的汽车仅占10.1%，高标准的汽车尾气处理材料市场空间巨大。公司VB27沸石产品是对未来国V标准全面推行的提前布局。

　　MTO及石油炼制催化剂市场前景广阔

　　VP34沸石为MTO(甲醇制烯烃)反应的主要代表性催化剂，预计2013到2017年间，我国形成1200万吨/年的MTO产能，相应的催化剂年消耗量将达到1.2万吨。VB27沸石可作为FCC(流花催化裂化)催化剂和HPC(加氢精制)催化剂，符合全球炼油市场发展趋势，新兴市场炼油需求的强劲有望推动FCC、HPC稳定增长。

　　盈利预测与估值

　　我们预测公司2014、2015年、2016年的营收同比增速为12%、15%、50%，净利润同比增速为13%、16%、56%，每股收益分别为0.51元、0.59元、0.92元，给予“增持”的评级。

　　东旭光电：携手京东方，打造中国光电上游行业领军企业

　　研究机构：申银万国撰写日期：2014.5.28

　　6代线稳步推进，未来发展高世代线将受益本土面板产能爆发。2014年公司进入6代线平板玻璃业绩释放期，一期项目四条产线已全部点火，二期项目四条产线也将于年内陆续点火。目前京东方已经进入稳定供货状态，后续供货规模还将继续上升。台湾中华映管已经顺利批量交货，而友达、群创、瀚宇彩晶都已经陆续进入认证和测试阶段。长期来看，我们判断公司将继续向更高世代线发展，充分享受中国本土面板需求爆发的机会。

　　布局新材料领域，突破长期成长空间。从长期方向来看，凭借目前公司的技术、人才、资本、客户储备，我们认为公司进一步向产业链纵横方向发展，包括彩色滤光片、盖板玻璃等光电上游材料市场都将是公司长期发展的空间，公司长期空间将不止于玻璃基板行业。集团旗下四川旭虹采用浮法技术生产盖板玻璃产能达到650万平方米，验证了公司在光电上游领域的技术储备。

　　携手京东方，全面展开战略合作。公司近日公告与京东方签订战略合作协议，合肥6代线未来至少60%玻璃基板订单将转向东旭，以京东方目前月产100k计算，所需要玻璃基板量达到120k/月，填满公司至少3条产线。考虑到东旭光电具有TFT面板成套设备制造能力，我们认为未来不排除两家公司携手进入面板装备制造领域的机会。

　　首次覆盖，给与买入评级：我们预计公司14-16年EPS为0.87元，1.36元，1.96元，对应2014-2016年的PE为27.2X，17.5X，12.1X，考虑到公司6代线进入业绩释放，高世代线将成为未来增长动力，我们认为合理估值水平是15年25倍估值，对应目标价为34元，首次覆盖给予买入评级。

　　核心假定的风险：1)公司高世代玻璃技术突破速度低于预期；2)市场竞争激烈导致玻璃基板产品价格下滑超过预期。

　　京东方A:年报符合预期行业供需有所改善

　　研究机构：兴业证券撰写日期：2014.4.23

　　事件：

　　公司4月21日公布2013年报，公司全年营业总收入为337.74亿元，同比增长31.05%；营业利润22.58亿元，同比增长411.78%；归属于上市公司股东净利润23.53亿元，同比增长811.33%。

　　其中，第四季度营收90亿元，同比增长4.07%，环比增长5.65%；归属于上市公司净利润9.94亿元，同比增长11.29%，环比增长98.92%。全年EPS=0.17元(四季度EPS=0.07)，符合预期。

　　点评：