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　　2013年各产线满销满产，营收稳定成长：2013年公司各产线保持满销满产，产能明显高于去年同期，规模效应充分体现，全年总营业收入达到337.74亿元，同比增长31.05%。TFT-LCD产品实现收入285.44亿元，较去年同期增加27.36%。显示系统收入达到36.23亿元，较去年同期增长65.3%，显示光源的收入为16.9亿元，较去年同期下降10.86%，其他业务收入6.09亿元，较去年同期增长16.43%。

　　产品结构优化结果显现，毛利率提升明显：公司强化管理创新，持续产线调整和产品结构优化成果显现，高附加值产品比重进一步提高，整体移动类面板产能比重进一步提升，有效提升了公司的盈利能力。公司2013年毛利率为23.9%，同比上升12.33个百分点，净利率为8.8%，同比增长8.08个百分点。2013年公司销售费用率较去年同期增长0.56%，管理费用率较上年同期增长1.07%，财务费用率较去年增加0.06%。

　　季度营收步步攀升，产品结构优化带来毛利率提升：从单季度来看，公司4季度营收90亿，同比增长4.07%，环比增长5.65%，创历史新高。看整个2013年，公司收入平稳增长，产品结构不断优化带来毛利率逐步上升，从1季度到4季度，公司收入水平分别为80.6亿、82亿、85.2亿、90亿，步步攀升。同时，毛利率也稳定提升，1季度至4季度分别为21%、25.6%、25.9%、23%。4季度毛利率23.03%，较去年同期下降1.45个百分点，季度环比下降2.85个百分点，是2013年唯一一个毛利率环比下降的季度。4季度毛利率有所下滑，主要是由于公司对应的产品线4季度产品价格下降幅度较前三季度有所加大。而我们看到4月上旬的面板价格数据，大尺寸面板价格出现了企稳反弹，这也有利于公司今年大尺寸产品盈利能力的提升。

　　盈利预测及投资评级：综合考虑行业供需改善以及京东方在大陆液晶显示的龙头地位和发展前景，我们维持公司“增持”评级，2014至2016年EPS为0.09元、0.11元和0.14元。

　　风险提示：行业景气度不及预期；价格跌幅超出预期。