经历了2019年的结构性牛市后，进入2020年似乎更为火热，爆款权益基金层出不穷，甚至出现久违的“单日破千亿追捧新基金”盛况。

　　究竟2020年股市和债市如何走？怎么进行大类资产配置更合理？权益、债券、商品、量化对冲、QDII基金品种该如何筛选？

　　在即将迎来农历新年之际，中国基金报记者专访了：

　　博时基金首席宏观策略分析师兼博时颐泽稳健养老FOF基金经理魏凤春

　　富国鑫旺稳健养老目标一年持有期混合型FOF基金经理张子炎

　　交银施罗德多元资产管理副总监杨喆

　　前海开源基金FOF投资部负责人兼前海开源裕源FOF及前海开源裕泽FOF基金经理苏辛

　　中融基金策略投资部基金经理哈图

　　这五大FOF基金对上述问题都有自己想法。

　　综合来看，这五大FOF基金经理相对更看好权益类市场，因此中高配置权益基金，不过也提醒要注意避免追高的风险。值得一提的是，对于明星基金经理的产品，不少FOF基金经理表示密切关注，不少人士也有布局。

　　更看好权益市场

　　中国基金报记者：站在目前时间点，您能否简单谈谈对2020年整体市场的看法？更看好权益市场还是债券市场？

　　魏凤春：宏观环境方面，我们认为2020年是建设全面小康社会的决战之年，预计政策持续发力，全年经济增长大致稳定；CPI冲高回落，但对货币政策影响较小，PPI窄幅震荡、小幅为正，对盈利有小幅支撑；流动性将始终维持宽裕，国内政策在守住不发生系统性金融风险的底线之上平衡稳增长与调结构。再加上居民资金、外资以及机构新增配置资金的加大流入，综合来看，认为2020年权益表现将好于债券。

　　张子炎：2019年的市场是比较特殊的，全球范围内的权益资产、债券、黄金等大类资产都出现了可观的上涨行情，风险资产与避险资产共舞，这是多年未见到的，背后有很强的资金面驱动迹象。展望2020年，如果各国央行的货币政策宽松力度边际减弱，那么大类资产之间如此高的相关性大概率会出现收敛，资产的走势可能出现中短期分化，资产定价的主要驱动力将重归基本面。

　　对于国内权益市场，A股在2019年多点开花，消费、医药以及科技成长轮动，是历年来表现比较好的年份。去年累积了一定的涨幅后，以消费和科技等板块为代表的核心资产估值修复空间已经不大，需要等待业绩的逐步兑现，因此市场的走势可能会取决于企业盈利的改善情况，这是我们密切关注和保持跟踪的指标。我们认为企业盈利增速的拐点可能很快会出现，这将限制A股市场的下跌幅度，意味着市场的中期风险是较低的。总体而言，2020年权益市场的风险有限，性价比虽不如2018年底，但依然有较高的配置价值。然而这几年权益市场风格严重偏倚，核心资产的估值确实并不便宜，市场若要提估值，需要出现风格的分化，而这又取决于盈利增速的改善幅度，如果只是一轮弱复苏，可能无法支持2020年权益市场的全面上涨。长期来看，我国经济结构调整的不断推进，市场的扩容使得不少有价值的新兴产业投资标的出现，以外资、险资、养老金等为代表的长期资金逐步入市，更充裕的资金面和相对稀缺的核心投资标的是未来数年A股市场的主旋律，权益资产的长期投资价值正在不断显现。从长远来看，A股市场保持健康的温和牛市要比“快牛”、“水牛”更好。

　　债市虽然在下半年受到通胀的扰动，但温和牛市依然在持续，“股债双牛”和全球大类资产的特征是一致的。在总需求没有明显改善的背景下，利率下行的进程依然在延续。债券市场长期受益于利率水平的下行和较为宽松的资金面，慢牛格局依然有较强的基本面支撑，配置性价比不弱。2020年需要关注通胀和信用环境的改善，若出现资金面预期收紧下的回调，可能是配置的良机。

　　杨喆：展望2020的大环境，经济逐步筑底，经济结构将进一步优化。虽然经济压力整体仍比较大，但在宽松政策的支持下有望进一步得到改善，新经济不断释放活力与动能。各类中长期资金也在政策的鼓励引导下逐步进入股市，A股市场在经济改善与政策支持的驱动下，流动性和估值都有望进一步提升，我们觉得仍然可以挖掘一些有价值的权益资产机会。债券市场受益于长期稳健的货币政策，收益率大幅走高的可能性较低，中长期配置价值依然具备，但由于整体利率水平不断下行，未来的波动性可能会加大。