魏凤春：当前全球的实际利率依然不高，流动性依旧处于充裕状态，全球增长企稳也面临不确定因素，包括英国脱欧与中东局势等方面的政经风险依然存在，这些决定了金价不会有明显的下跌空间，可进行波段操作。

　　张子炎：在目前的利率下行周期中，黄金作为无息资产天然受益，2019年的上涨充分反映了市场对于利率下行的预期。展望2020年，发达经济体持续的货币宽松、美联储扩表、美国经济衰退风险导致的避险情绪上升将为黄金价格提供支撑，但在结构上避险情绪可能逐渐接替利率成为黄金价格的主要驱动因素。

　　工业品的投资机会在于盈利改善、通胀上升，然而目前我们看到的都是偏短期的因素，经济的弱复苏并不能带来工业品的下一轮牛市。然而短期来看，不排除2020年一季度经济数据的超预期驱动的短期再通胀交易行情。

　　杨喆：2020年，如果国际格局动荡、金融体系不稳定或者通胀加大将有可能提振黄金价格，黄金可以起到一定的避险作用，但是全球需求疲软经济不振也会在一定程度上抑制黄金市场的增长，参与上可能会谨慎，择机寻求一些波段性机会。原油方面，全球经济增长减速导致原油需求大幅放缓，而中东地缘局势将给全球原油市场带来更激烈的影响，所以原油面临的环境错综复杂，走势有待进一步观察。商品需求逐渐回暖的环境下，工业品和金属类大宗商品价格弹性更大，在特定阶段具备一定的配置价值。

　　苏辛：2019年黄金的表现是2010年以来最好的，以美元计算上涨了18.4%。这一趋势将在2020年继续下去，因为各国央行的净黄金购买量将保持强劲，但地缘政治的不确定性依然存在，叠加全球宽松的货币环境，我们认为黄金资产依然具有较好的配置价值，2020年影响黄金资产价格的关键因素在于美元是否走弱，建议投资者在美元持续下行的信号出现后增配黄金。

　　原油资产的供给方面，OPEC+成员国减产加码、页岩油钻塔数持续减少等因素使得原油产量增速放缓，但另一方面，全球经济前景不明朗将压制原油需求，因此，和2019年相比，我们认为原油供给的过剩现象将有所改善，原油价格中枢将小幅上升，总体看平原油资产。

　　哈图：展望2020，长期来看全球经济不景气，需求疲弱下大宗商品将承压；黄金在全球经济低增长、高通胀下背景下保值、避险需求仍在；油价方面短期看地缘局势紧张与OPEC减产为原油价格带来支撑，全年在供需面牵制下维持震荡走势。我们相对看好黄金的投资机会，但在2019年，，全球经济下行压力变大，各国央行货币政策相继宽松，避险情绪攀升，黄金涨幅较大，黄金现货AU9999上涨近20%。在2020年，边际变化或较缓和，投资预期适宜降低。

　　2020注意避免追高跟风

　　中国基金报记者：您觉得2020年布局基金，会有哪些风险点值得关注？

　　魏凤春：全球政经环境的波动加剧，超乎预期的地缘政治风险；美元、美股可能的大幅波动；国内企业盈利的恢复性增长包括地产行业的韧性能否经受考验；部分板块短期估值偏高的调整风险；债券市场的信用违约风险等。

　　张子炎：主要的风险点在于：

　　1)大类资产整体的波动率可能有所抬升。目前股市和债市的波动率都在较低的位置，未来若出现波动率上升，叠加两者当前的正相关性，可能会导致资产配置策略出现显著波动及回撤。但从历史上看，我们认为这样的情形是难以长期持续的，股债之间的对冲效应会逐步显现；

　　2)企业盈利修复情况低于预期，导致权益市场的扩散步伐和估值进一步抬升受阻，权益基金“抱团”出现瓦解；

　　3)权益市场选股空间的扩大和选股难度的上升，导致权益基金出现风格漂移；

　　3)对于债市而言，资金面收紧预期的突然上升可能会对市场造成短时冲击，导致相应产品出现波动；

　　4)收益率水平不断下行，导致债券基金在信用资质下沉以获取更高收益的同时未能管控好信用风险。

　　杨喆：2020年整体经济压力还是比较大，需要密切关注经济数据，及时跟踪宏观基本面动向。