哈图：在组合中债券类基金产品的作用非常重要，负责提供稳定的基本收益，平滑净值曲线的波动，FOF组合不能使用杠杆，债券类资产本身波动水平较低，所以在组合构建的目标上，这类产品的作用主要是稳健的获取固定收益，并在整体上适度的超越同类债券基金平均水平，在投资的大多数时期，不作为组合收益进攻性的获取工具。所以我们更看重产品持续稳健的超越业绩基准的能力，而不是阶段业绩的弹性。在选择上面，我们会综合考虑基金公司、固定收益团队管理经验、历史业绩和投资风格。

　　量化对冲关键选产品

　　中国基金报记者：您会考虑布局量化对冲类产品么？如果会，这类产品会占组合比例多少？

　　魏凤春：目前这类产品配置较少，以后会考虑布局。

　　张子炎：量化对冲产品以获取绝对收益为目标，是一类具有独特配置价值的资产。然而从过往来看，量化对冲类产品作为一个整体，风险收益特征并不十分理想，剔除头部产品后可以发现，有较多的量化对冲产品未能够实现稳定的绝对收益。因此，量化对冲产品的投资布局中，自下而上优选产品就非常重要了。我们会通过系统化的多因子模型，对量化对冲产品的收益进行分解，寻找具有获取稳定alpha能力、较高风险中性能力的产品。量化对冲产品的运作往往是一个团队的流水线，并非依赖基金经理一人，我们会通过对投研团队的调研，考察其量化投研流程的科学性、选股模型的鲁棒性和投研团队的稳定性，综合考量优选投资标的予以配置。配置比例取决于FOF产品的风险收益定位，低风险稳健型FOF产品的配置比例相对于中高风险产品的比例更高一些。

　　杨喆：量化对冲类产品作为一种偏绝对收益类的产品，我们会注重风险匹配度，在与之风格相匹配的组合里去考虑布局，比如中低风险类产品。配置比例会结合产品规模、投资目标、风险承受能力等来综合确定。

　　苏辛：我们暂时不会考虑量化对冲类产品，因为在看好权益市场的情况下会优先选择权益类产品。

　　哈图：这类基金整体上看是公募基金中风险收益特征比较特殊的一类，具有较高的投资价值。特别是在权益市场整体流动性氛围较好的阶段，往往能取得不错的稳定的类固定收益。但是在FOF组合中，一方面由于投资比例的设定，可能会占用权益类资产的投资比例，另一方面产品的申购赎回状态往往也受到管理人的限制。所以在实际FOF的运作中，这类基金的比例长期看较难占比很高。

　　看好港股相关及美元债

　　中国基金报记者：QDII产品会布局么？如果会，这类产品会占组合比例多少？

　　魏凤春：海外资产是我们配置的重要组成部分，此类产品有所布局，但目前配置比例仍不高。

　　张子炎：从全球资产配置的层面来看，中国的股票和债券市场的估值吸引力较之海外发达国家市场是更优的。从相关性角度看，近年来大类资产之间的高相关性也降低了海外资产的风险分散功能。海外资产的配置，我们可能会更关注估值优势更显著的港股市场相关产品和美元债产品。

　　杨喆：QDII产品构建了投资海外资产的桥梁，可以拓宽投资范围、分散投资风险，在我们的配置中至关重要，所以在合同约定的范围内也会考虑适当布局。这类产品的配置比例会结合对海外市场的预期分析、产品规模、投资目标、风险承受能力等来综合确定。

　　哈图：QDII基金由于投资标的的差异，以及海外市场的成熟程度差异，同国内股票基金与债券基金的相关程度有所降低，丰富了FOF组合的投资范围，优化了组合的业绩表现，特别是在一些特殊时点，投资机会甚至还比较好并有一定稀缺性。FOF基金往往会在阶段布局QDII产品，往往和权益类产品共用风险资产比例的空间，普通FOF也不会作为主要配置品种。

　　黄金避险价值仍在

　　中国基金报记者：能否谈谈黄金、商品等另类资产2020年走势？值得布局么？