哈图：2019年权益市场的较好表现，很大程度来源于一季度的市场普涨，也是由于2018年市场超跌所致，所以2020年在权益市场整体大幅上涨的基本面、流动性、政策层面因素尚不充分具备的情况下，再现2019年的赚钱效应可能性较小。

　　2020年权益市场投资环境可能与2019年下半年或者2017年较为接近，就是市场震荡结构机会突出，这样的市场环境下，选股能力突出的主动偏股基金业绩可能较容易战胜被动指数类产品，同时，在权益市场流动性环境向好已经发生并有望持续的背景下，市场阶段主线持续时间与机会数量可能会增加，可以把优选股票持有与灵活参与市场主题的主动基金都作为关注品种进行跟踪并投资。

　　对明星基金经理保持关注度

　　中国基金报记者：很多明星基金经理的产品被市场追捧，您也会积极布局这类产品么？

　　魏凤春：对于成立时间较长、风格稳定的明星基金，如果符合配置需求的，我们会积极布局。

　　张子炎：对于基金的选择，不应过多考虑基金经理的短期回报。事实上，富国FOF投资团队对待基金的过往业绩会非常审慎，对于牛市里短期业绩突然爆发的基金，在投资时甚至会有意规避。我们认为，对于基金经理盈利模式和投资风格的可持续性研究是最为重要的，在布局子基金时，我们会通过大量的深度量化分析和基金产品调研工作，对重点配置品种的投资策略和风格稳定度作出研判，而非简单追随市场所追捧的相应热门品种。

　　杨喆：这类产品在市场中属于一部分值得关注的产品，但我们更多的会去客观分析产品的特点属性，是否符合组合的配置需求。如果明星基金经理的产品投资风格和投资理念与我们产品的投资目标和理念相符，并且经过我们基金投资研究体系全面分析后确属优异，我们可能会适当布局，但不代表我们也会去追逐此类热点。我们旗下有不同风险等级的产品，会结合产品的属性和投资目标来进行针对性的配置。

　　苏辛：实际上，我所管理的产品中比如前海开源裕源FOF已经持有很多明星基金经理的代表性产品，比如广发刘格菘、中欧周应波、交银王崇、前海开源邱杰等。

　　哈图：这类明星基金的投资能力往往比较突出，历史业绩也能够在一定程度上证明，但是产品发行往往在投资标的中短期有较好表现的时点，所以对这类产品我们会持续关注，并在相关板块出现热度消退的时候考虑布局。

　　债券品种更考虑稳定性

　　中国基金报记者：对于债券类产品，您会如何筛选？

　　魏凤春：在券种选择上，更看好高静态产品，以及中高等级信用债和转债基金。具体选择过程中，出于流动性和规避违约风险的考虑，主要选择规模较大、持仓分散、基金经理经验丰富的产品。

　　张子炎：从中外利差来看，虽然国内利率水平已经降至历史上的低分位，但对于全球资金而言依然有很高的配置吸引力，人民币汇率的稳定会强化这种配置趋势，成为债市慢牛的推动力。2019年的利率受到经济预期变化和通胀形势的扰动，走势较为纠结，信用利差则有显著下行，当前的利差保护水平相对有限。近年来债券市场的波动结构有较大的分化，短端的波动创下了新低，债券市场的机会可能表现出更多的结构性。在债券基金的选择中，会重点配置长期业绩较为稳定，善于控制风险的相应标的，并会更多的考量整个固收投研团队的信用把控能力。

　　杨喆：首先我们采用基金投资研究体系对债券基金进行指标、归因和调研分析，一般情况下会着重考量基金的中长期业绩，是否具备稳健增长的能力。作为固定收益类资产，我们也比较看重基金的抗风险能力。其次，我们也会去考量产品底层配置资产的优质性，关注持仓债券评级，看基金在获取个券增强收益的同时是否能做好个券风险管理，避免踩雷；最后，对于基金的流动性管理能力，我们也会十分关注，比如规模容量、申购赎回限制等对基金的影响。

　　苏辛：与权益类基金不同，债券基金作为固定收益产品，其价格变化、收益特征和结构等与权益类产品有诸多不同，评价方法也有所区别。我们筛选债券基金的方法主要是根据债券的收益来源来构造债券因子库，债券因子库主要包括期限(level、slope)因子、信用因子和权益因子，对债券基金进行多因子业绩归因，分别考察债券基金的择券能力和择时能力。此外，我们还会结合对基金公司的固收团队情况、信评人员、产品线、规模以及基金经理的投资逻辑等定性分析来筛选债券基金。